SEC faces criticism on crypto staking guidance

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de EEUU se enfrenta a crecientes críticas por parte de funcionarios actuales y anteriores sobre su postura cambiante con respecto a los servicios de staking de criptomonedas.

El 29 de mayo, la División de Finanzas Corporativas de la SEC publicó nuevas directrices sobre los servicios de staking de criptomonedas, afirmando que ciertas ofertas pueden no constituir valores y eximiendo efectivamente a las blockchains de prueba de participación de los requisitos de registro en virtud de la Ley de Valores.

Sin embargo, la nueva interpretación de la SEC puede diferir de varios fallos de tribunales federales, según el ex jefe de Cumplimiento de Internet de la SEC, John Reed Stark.

En una declaración en X, Stark argumentó que la última medida de la Comisión contradice las conclusiones judiciales en casos de alto perfil contra los exchanges de criptomonedas Binance y Coinbase, donde los jueces permitieron previamente las alegaciones de que los productos de staking calificaban como valores según un precedente legal de larga data.

“Así es como muere la SEC, a la vista de todos”, escribió Stark en una extensa respuesta a la agencia, calificando el cambio como “una vergonzosa abdicación de su misión de protección de los inversores”.

En cuanto a Binance, si bien la SEC alegó que los servicios de staking del exchange constituían ofertas de valores no registrados, el caso finalmente fue desestimado con perjuicio en mayo de 2025, lo que impide que la agencia presente reclamos similares. De manera similar, en marzo de 2024, un juez federal permitió que avanzara el caso de la agencia contra Coinbase, lo que indica que la SEC había “alegado suficientemente” que el programa de staking involucraba la oferta y venta no registradas de valores. El caso también fue desestimado en febrero de 2025 como parte de un cambio más amplio en el enfoque de la SEC hacia la regulación de las criptomonedas.

La comisionada Caroline Crenshaw también emitió una declaración el 29 de mayo en respuesta al enfoque de la agencia sobre el staking de criptomonedas, advirtiendo que las conclusiones del personal no se alineaban con la jurisprudencia establecida ni con la prueba de Howey.

“El análisis del personal puede reflejar lo que algunos desean que sea la ley, pero no concuerda con las decisiones judiciales sobre el staking y el precedente de Howey de larga data en el que se basan”, escribió Crenshaw, y agregó que:

“Este es otro ejemplo más del enfoque continuo de la SEC de ‘fíngelo hasta que lo logremos’ con las criptomonedas, tomando medidas basadas en la anticipación de cambios futuros mientras ignora la ley existente”.

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha tomado recientemente una serie de medidas desreguladoras sobre los criptoactivos, incluido el cierre de investigaciones, el abandono de demandas y el lanzamiento de mesas redondas para discutir la regulación con los participantes de la industria. 

“Esta campaña relámpago de desregulación de las criptomonedas”, escribió Stark, “ha destruido un legado de 90 años que alguna vez fue motivo de orgullo”.

Si bien la SEC ha enmarcado sus acciones recientes como parte de un esfuerzo por brindar claridad regulatoria, los críticos sostienen que el resultado ha sido una mayor confusión. 

En una declaración del 2 de junio, Crenshaw cuestionó la coherencia del enfoque de la Comisión, señalando casos en los que la agencia parecía tratar ciertos criptoactivos, como los tokens Ether (ETH) y Solana (SOL), como valores.

“¿Cómo es que estos criptoactivos supuestamente no son valores cuando se trata de los requisitos de registro, pero convenientemente son valores cuando un registrante ve la oportunidad de vender un nuevo producto?”, dijo Crenshaw.

En su discurso en la conferencia Bitcoin 2025 en Las Vegas, Nevada, la comisionada Hester Peirce rechazó las críticas a la nueva versión de la agencia sobre las criptomonedas, y señaló que la clasificación de una transacción de valores depende más de la naturaleza del acuerdo que del activo en sí:

“La mayoría de los criptoactivos, tal como los vemos hoy, probablemente no son valores en sí mismos. Eso no significa que no se pueda vender un token que no es un valor en sí mismo en una transacción que es una transacción de valores. Ahí es donde realmente necesitamos brindar alguna orientación”.

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